Liquidation Preference (Préférence de Liquidation)
Droit des investisseurs à être remboursés en priorité lors d'une sortie.
La Liquidation Preference est un droit accordé aux investisseurs de récupérer leur investissement (souvent avec un multiple) avant les actionnaires ordinaires lors d'une vente ou liquidation. Types courants : 1x non-participating (standard), 1x participating (double-dip), 2x+ (très favorable aux investisseurs). Cette clause peut significativement impacter ce que les fondateurs touchent lors d'un exit.
Exemple concret
Un VC a investi 5M€ avec une liquidation preference 1x non-participating.
Si l'entreprise est vendue 10M€, le VC récupère ses 5M€ en premier, les 5M€ restants sont distribués pro-rata.
Conseils
- 1x non-participating est le standard, négociez pour l'obtenir
- Évitez le participating sauf en dernier recours
- Simulez les scénarios de sortie avec différentes liquidation prefs
- Les liquidation prefs s'empilent à chaque tour
Erreurs courantes
- Ignorer l'impact sur les scénarios de sortie modestes
- Accepter du participating sans comprendre l'impact
- Ne pas négocier lors de tours successifs
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